B站更应该关心“破圈”之后怎么办

20 年称得上是B站自成立以来最闪耀的一年。这一年中，B站靠跨年晚会、《后浪》、发卫星、加码知识板块、上线独播剧和自制综艺等一系列引人瞩目的内容，成功实现了“破圈”，一年月活跃用户增长 7170 万，月均付费用户同比翻倍。

　　B 站的收入结构在这一年同样有极大改善。此前，B站一直被戏称为“披着视频网站外衣的游戏公司”。

　　在 2018 年及之前，手机游戏对公司总收入的贡献都在 70% 以上，到 2019 年虽然这一比例降到了 43%，但依然是主要收入来源。2020 年，直播和增值服务超过手机游戏，成为新的主要收入来源，广告、电商及其他对收入贡献的比例也在逐渐攀升。收入比例的变化让B站摆脱了“游戏公司”的定位，多元化的收入对B站未来发展的预期形成有力支撑，B站也成了极为稀有的不依赖单一收入的视频网站。

　　特别值得提及的是广告收入的提升。因承诺“正片不加广告”，B站丧失了很大一部分传统视频网站的贴片广告收入，之前也被认为是B站“盈利难”的原因之一。

　　去年因为疫情原因，广告投放整体下滑，B站的广告收入却依然逆势上涨，同比增长 149%。按照财报发布后的电话会议中高管的说法，这样的广告增速还是管理层控制下的结果，暗示B站其实来源于广告主的收入本来可以更高，甚至高很多？

　　直播和增值服务的收入主要来源于用户打赏的提高和用户付费率的提升。去年四季度的付费率为 8.9%，创历史新高，在我国同行业中也属于高比例。截至 2020 年末，通过社区考题的正式会员数量超过 1 亿人次，第 12 个月留存率超 80%。

　　得益于“内容社区”的定位，B站用户粘性本来就显著高于其他视频网站，付费率和正式会员人数都创新高巩固了用户粘性。第四季度，B站日均视频播放量（12 亿次）同比增长 70%，月均互动量（47 亿次）同比增长 94%，用户日均使用时长则高达 75 分钟。

　　从财务数据和运营数据上看，B站各项关键指标都保持至少两位数的增长，毛利率也连续 7 个月增长，无疑是很好的投资标的——如果不考虑其持续扩大的亏损的话。

　　盈利依旧难

　　成立于 2009 年的B站 2015 年 1 月才拿到第一笔对外融资，之前 5 年一直靠用户的热情“用爱发电”。当时B站内容的小众带来的良好社区氛围，“天下B站用户是一家”，大家纷纷表示勒紧裤腰带也要投币支持自己喜欢的 up 主。

　　由于众所周知的原因，一旦有资本的介入，特别是在公开市场发行之后，公司的成长和盈利前景就变得不容忽视，用户的“爱”撑不起资本的期望。B站的故事从“中国的漫威”到“中国的 YouTube”再到“中国的奈飞”，换了一次又一次，永远看起来前景光明，盈利能力却永远相当于“另一个爱奇艺”。

　　爱奇艺、腾讯视频等头部视频网站一直神仙亏损泥潭，是否值得投资饱受争议。B站却因为十年如一日的“少年”形象，让人们变得格外仁慈。实际上，从 2018 年上市以来，无论依据 GAAP 还是 Non GAAP 口径（也即无论是否扣除非经常性损益影响），B站的亏损都在持续扩大。

（编辑：宁德站长网）

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