寒武纪光速上市背后的估值焦虑

芯片公司需要长期投入研发、长期烧钱，就算如此做出来的产品还需要客户的Design-in(客户送测），通过客户的反响和现场支持，以及与客户的沟通磨合才能对产品进行更好的打磨，以便于交付出更加成熟的产品并实现大规模量产。

这也是芯片行业“成本前置、收益后置”的特点决定的，占据市场之前，芯片企业都需要长期稳定的投入。而高成本的研发费用和巨额的亏损，也是这种特性带来的弊端，同样，寒武纪在这方面也十分头疼。

纵观招股书，不难发现寒武纪的研发费用确实占据了较高成本。从2017-2019年，公司研发费用分别为2986.19万元、24011.18万元和54304.54万元，研发费用率分别为380.73%、205.18%和122.32%，连续三年的研发投入占营收比重超过100%。

而竞争日益激烈的市场，对寒武纪而言更是营收方面的一大拦路虎。

除去华为这个曾经的伙伴如今的对手，在终端智能处理器IP的市场中，竞争也逐渐加剧。尤其在芯片IP巨头ARM也开始涉及这一领域之后，连寒武纪自己也承认，ARM在集成电路IP市场具备深厚的积累、良好的声誉与客户关系，相对于寒武纪而言在市场中具备更加明显的优势。

而这方方面面的原因，让寒武纪的营收能力充满了争议，也造成如今寒武纪估值的捉摸不定。

在大爆发之中，寒武纪以光速推进其上市进程看似光鲜，但是这背后的估值焦虑，更值得关注。 虽然在新基建热潮中，寒武纪脚踏芯片和人工智能两大风口，但是在竞争如此激烈的市场中，寒武纪想要获得资本市场青睐，似乎还有很艰辛的路要走。

文/刘旷公众号，ID：liukuang110

（编辑：宁德站长网）

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